油價深跌對能化行業影響深遠

時間:2020年03月13日 作者:陳繼軍 信息來源:本站原創 點擊: 字體:

受歐佩克和非歐佩克部長級會議減產協議談崩,以及沙特隨后宣布自4月起增產原油200萬桶/天,并大幅降低銷往歐洲、遠東和美國等地原油價格等因素影響,3月9日,國際原油價格遭遇重挫。其中,美國WTI原油期貨主力合約暴跌24.59%,收于31.13美元/桶;布倫特原油期貨主力合約跌24.10%,收于34.36美元/桶。雖然之后受特朗普政府宣布可能降稅以及市場超賣等因素提振,國際油價有所反彈,但至今依然未超過40美元/桶。

綜合考慮新冠肺炎疫情仍在漫延、全球經濟低迷、新能源汽車快速發展,以及原油產量持續增長等因素,多家機構對國際油價的走勢十分悲觀,高盛和埃克森美孚公司甚至預計國際原油價格可能會跌至25美元/桶以下;迪拜國民銀行雖然稍顯樂觀,預計國際油價會在二季度跌至谷底,但其預測的WTI和布倫特原油期貨全年均價也分別只有40美元/桶和45美元/桶。

如果相關機構的預測不幸言中,即國際油價長期在50美元/桶甚至40美元/桶下方運行,對能源化工行業的影響將長久而深遠。

影響最大的當屬煤化工行業,尤其現代煤化工行業。

現代煤化工產業的可行性研究大多基于10年前國際石油價格高位運行這一前提,但自2014年下半年國際油價下跌并長期中低位運行以來,其競爭力和盈利能力已經大打折扣。尤其煤制油、煤制氣等與國際油氣價格高度相關的子行業,近幾年已經出現行業性虧損。煤制乙二醇2018年4季度至今,同樣出現了行業性虧損。雖然因產能不足,支撐國內烯烴價格成為全球高地,讓煤制烯烴項目在近幾年的油價下跌過程依然實現了盈利,但利潤空間正在縮小。

這還是國際油價50-70美元/桶的情景。若后期國際油價長期在50美元/桶甚至40美元/桶下方運行,現代煤化工恐怕會全面虧損。

根據上海亞化咨詢有限公司發布的報告,當國際油價40美元/桶時,煤制乙二醇要想實現盈虧平衡,對應的煤價只有111元/噸(不含稅,下同);國際油價60美元/桶時,煤制乙二醇實現盈虧平衡對應的煤價為379元/噸。受供給側結構性改革等各中因素影響,近幾年,無論國際油價如何變化,我國煤炭價格始終比較堅挺,目前即便坑口煤價,除新疆外,絕大多數也超過300元/噸。

換言之,當國際油價低于50美元/桶時,煤制乙二醇行業性虧損將在所難免。由于煤制油、煤制氣項目的盈利能力更差,屆時其虧損會更加嚴重。

“煤制烯烴企業近幾年利潤之所以比較可觀,一方面得益于烯烴市場較好,另一方面得益于大多數項目都配套了煤礦,項目的利潤其實包含了煤炭利潤向產業鏈下游轉移部分。若國際油價長期低位運行,打壓烯烴產品價格中樞下移,煤制烯烴項目盈利必然縮水,甚至會面臨較大的經營壓力和生存危機。”延長中煤榆林能源化工有限公司總經理李偉表示。

與現代煤化工相比,油價下跌對傳統煤化工的影響顯然要小的多,比如焦化、化肥、甲醇等行業,其產品本身與油價關聯度不高,主要受消費市場和原料煤價格影響較大。國際油價下跌后,雖然也會打壓產品價格下移,但煤價也可能因此松動。加之油價下跌后其輔助燃料、原材料及產品運輸費用會大幅降低,此消彼長,所受影響將十分有限。

油價下跌對石油化工行業的影響同樣不容樂觀。

一方面,油價下跌會大幅減少石油開采、煉油板塊的利潤,甚至可能導致虧損;另一方面,油價下跌又會降低烯烴、芳烴等化工產品尤其精細化學品的原料和運銷成本,提升其盈利能力。

但由于我國原油70%依賴進口,且為了保證原料供應,大多原油合同都是長協價。這種情況下,即便近期國際油價下跌,但相關企業依然只能執行價格較高的長協價,不僅無法從油價下跌中受益,反而會陡增經營壓力,縮小帳表利潤。

因此,若油價50美元/桶下方運行不足半年,國內石油化工行業不僅無法受益,反而會深受其苦;但若超過半年,屆時在油價較低時再鎖定長協價,則相關企業可以分享油價下跌帶來的成本下降和利潤增加紅利。

當然,能源化工行業也不必過于悲觀。

此次油價暴跌雖然有需求不振、供需失衡的因素,但更多的是新冠肺炎疫情暴發和沙特宣布增產原油并降低原油售價等突發事件疊加的結果。

放眼全球,目前綜合開采成本低于30美元/桶的也只有沙特等極少數國家;綜合成本低于40美元/桶的包括科威特、伊朗的少量油井以及美國約1/3的頁巖井;全球約60%以上的原油開采成本超過40美元/桶。這種情況下,若油價長期低于40美元/桶,眾多高成本油井不得不減產甚至停產,減少原油供應,促使油價反彈。從個這層面講,國際油價在40美元/桶下方的運行的時間可能不會超過3個月,40-65美元/桶將是其合理定位和長遠取向。這一方面會倒逼石油開采和煤化工行業通過持續技術進步甚至開發顛覆性技術以大幅降低成本,適應殘酷競爭;另一方面,石油加工行業會因原料成本的降低提升盈利水平,尤其那些生產高端、專用、特色量高的精細化工產品企業,將獲得更多的利潤。(陳繼軍)


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